“这种表现更加令人惊讶，因为住房负担能力在许多重要方面已经捉襟见肘。特别是，由于近年来房价远远超过收入，存款要求变得越来越繁重。首次购买房产的典型抵押贷款的 10% 存款增加到年总收入的近 60%——创历史新高。

但在 9 月底的迷你预算之后出现的金融市场动荡对房地产市场造成了重大冲击。由于长期利率飙升迅速影响到抵押贷款利率，并从根本上改变了潜在买家的负担能力，抵押贷款申请数量跌至大流行开始时的低点。

“例如，当抵押贷款利率接近 6% 时，典型的首次购房者房产(以 20% 首付购买)的每月抵押贷款增加到相当于普通工人实得工资的 45%。这与 2007 年金融危机前夕的普遍水平相似，远高于 2022 年初的约 30%，后者接近长期平均水平。“随着长期利率恢复到迷你预算之前的水平，金融市场状况现已稳定下来。然而，抵押贷款利率需要更长的时间才能正常化，房地产市场的活动水平几乎没有复苏的迹象，房价自 9 月以来连续三个月下跌——这是自 2008 年以来最糟糕的一次。

最近的疲软可能在一定程度上反映了通常的季节性放缓的提早开始，潜在买家选择等到新年再看抵押贷款利率如何变化，然后再进行交易。但随着实际收入进一步下降、英国央行加息以及劳动力市场普遍预计将随着经济萎缩而走弱，经济逆风势头将增强，市场将很难重拾强劲势头。

“风险偏向下行，但明年我们仍有很大机会实现相对软着陆，活动温和稳定在大流行前水平以下，房价小幅走低，可能下降 5% 左右。

“英国央行可能会进一步加息，尽管近年来大多数借款人选择了与可能已经见顶的长期利率挂钩的固定利率抵押贷款。如果是这样，这将有助于为负担能力提供一些支持，名义收入增长的稳步增长和房价的适度下降也将有所帮助。