市场是否有可能真正低估亚马逊(纳斯达克股票代码：AMZN)?亚马逊一直被认为是一个非常好的增长股票，但在过去几年的令人难以置信的运行之后，许多人认为亚马逊的股票已经打破了这个光明的未来。目前，亚马逊的交易收益高达77倍，这使人们想知道可能会有多大的上行空间。

然而，根据Piper Jaffray分析师Michael Olson的说法，答案是......是的。Olson认为，即使在亚马逊方面没有太多额外努力，到2021年，该股票的价格可能高达每股3,000美元，高于今天的1,820美元。

对于一些人来说，这似乎有些牵强，一些股票评论员在上周奥尔森做出这一决定时对这一呼吁犹豫不决。毕竟，亚马逊的收入今年已经减速。事实上，即使是奥尔森也希望减速继续下去。那么他对3,000美元的预测如何可能呢?

Olson将亚马逊分为三个基本部分，这些部分由产品分开：亚马逊网络服务(AWS)，广告和核心零售业务。AWS和广告是相对较新的业务，它们占亚马逊整体收入的一小部分;然而，AWS基础设施即服务和广告都是具有高利润率的极佳业务。

上个季度，AWS增长了41%，营业利润率为28.9% - 任何标准的梦想指标。与此同时，亚马逊没有特别突破广告，而是将其与“其他”细分市场合并，上一季度增长34%，而去年同期增长率高达132%。此类别中还有其他一些产品，但亚马逊管理层指出，“其他收入”主要是由广告服务组成，这些服务的增长速度比整体类别“快一点”。我们也知道，总体而言，像Alphabet和Facebook这样的大型数字广告公司正在展现出巨大的增长，并且拥有更好的运营利润率。

这两个全明星细分市场仍占亚马逊整体收入的一小部分，上季度约为17.4%。然而，这两个细分市场的增长速度也超过了整个企业，而且利润率也很高。这意味着这两个细分市场可能占亚马逊整体市场价值的17.4%。

这留下了良好的零售业务，奥尔森认为市场正在缩短。

零售商还是市场?

剥离前两项业务时，奥尔森认为核心零售业务的价格与传统实体零售商的价格相比，而不是纯粹的电子商务市场。奥尔森表示，如果按照eBay或中国阿里巴巴等平均电子商务市场10%的折扣价格对亚马逊零售业务进行定价，根据2022年的销售预测，亚马逊的股票可能会获得3,000美元的估值。如果像沃尔玛这样的实体零售商有价值，那就相当于仅仅2,031美元。

但亚马逊应该像纯粹的电子商务市场一样受到重视吗?是的，不是。一方面，亚马逊的大部分销售额 - 几乎为57% - 仍然是直接在线销售和实体店(主要是Whole Foods)，亚马逊直接拥有该库存。另一方面，更像“类似市场”的第三方销售和订阅收入强劲增长，占上季度销售额的27%。第三方销售额增长了20%，是直接在线销售额的两倍，订阅销售额增长了40%，所以很明显，这些细分市场应该有助于亚马逊的多元化，因为它们构成了业务的一部分。