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美联储的卡什卡里为保持低利率而增加不平等

美联储官员正在大声疾呼不平等加剧及其对美国经济造成的危害,但大多数人仍然不愿意说货币政策可以带来很多帮助。Neel Kashkari开始听起来像个例外。自2016年成为明尼阿波利斯联邦储备银行总裁以来,他一直是一只鸽子,他们主张在劳动力市场愈合时保持较低的利率。

卡什卡里在周五接受采访时表示,美联储“发挥着非常强大的作用”,政策制定者在评估他们是否实现了最大就业目标时,应考虑收入分配。

卡什卡里与美联储关于不平等的传统的突破加剧了保持低利率的情况。他表示,工资增长加快和低失业率可能不会给通胀带来太大的上行压力,因为近几十年来工人们已经失去了很多讨价还价的能力,这与美联储副主席理查德克拉丽达已经提出的观点相呼应。

其他美联储官员也更加关注不平等加剧,这是唐纳德特朗普2016年总统大选胜利背后的一个经常被引用的因素,现在正在形成2020年的选举辩论。

纽约联储主席约翰威廉姆斯和州长拉尔布雷纳德周五都谈到了这一点。

威廉姆斯告诉布朗克斯的观众,不断扩大的不平等“正在破坏我的国家在经济方面的伟大成就,”布雷纳德在华盛顿发表讲话说,国民收入部分的数十年来一直在下降工薪阶层“是财富不平等加剧和不平等分享繁荣的核心所在。”

然而,两者都谨慎地指出政府其他部门的解决方案。威廉姆斯表示他并不认为美联储“通过提高利率会对此产生很大影响”,而布雷纳德表示,“货币政策旨在影响商业周期中的就业和通胀,而不是解决这些问题。结构变化。“

近几十年来,美国的财富越来越集中在最富裕家庭的手中。

美联储的数据显示,2018年前1%的财富分配比例从1989年的23%增加到近32%。而克拉里达开发的劳动力收入份额的衡量标准尚未从历史最低点大幅上升在当前的扩张期间。

卡什卡里表示,尽管工资上涨,但劳动力在收入中所占份额的数十年下滑 - 以及相应的企业利润率上升 - 可能有助于解释令人费解的通货膨胀缺乏。

这是一个想法,克拉丽达,谁在9月加入美联储,近年来已探索。他在工作中的第一个重大举措是组织一系列在全国各地举办的“美联储听力”活动。目标是收集社区的意见,这有助于加强中央银行现有的政策框架。

在一次这样的活动中 - 四月份的明尼阿波利斯联邦储备银行 - 克拉里达在关于货币政策分配影响的演讲中坐在卡什卡里的旁边,向小组成员建议,在最近的美国经济扩张中,“你确实看到了这一点劳动力份额的后期周期增加,但它并没有真正转化为价格通胀,因为利润受到了打击。“

换句话说,公司可能赚了这么多钱,以至于他们更愿意将更多的钱捐给工人,因为紧缩的劳动力市场导致工资增长更快,而不是通过更高的价格抵消更高的劳动力成本。如果是这样,那将对美联储的政策策略产生重要影响。

几十年来,该战略一直是提高或降低利率,以使失业率接近与充分就业相对应的某个估计的“自然”水平,而这反过来被认为可以稳定通货膨胀。但近年来收入和财富分配的巨大转变可能会削弱其相关性。

卡什卡里说:“这是我们在这里谈论的很多东西,因为我们正在考虑通胀前景。” “我的经济学家非常迅速地指出,分析是对劳动力份额的一种静态观点。”

到目前为止,2019年的平均小时收入增长率平均加速至3.4%左右,而2018年平均约为2.9%。与此同时,美联储官员观察到的基本价格压力衡量标准从3%左右降至1.6% - - 美联储的官方目标数字 - 12月。

2015年至2018年间,美联储官员将汇率从接近零点上调至略低于2.5%。在目前的扩张过程中,长期利率主要跟踪工资增长,部分原因是投资者认为美联储官员在观察就业市场改善时会采取加息措施以应对通胀压力。

最近,尽管工资增长加速,美联储官员缩减了加息计划,但长期利率下降。2018年末全球经济增长的担忧,以及此后通货膨胀的消退,已经超过了就业市场的强势。

卡什卡里表示,他将密切关注未来的劳动力份额数据,以评估工资增长是否会继续上升而不会对价格通胀构成上行压力。

“如果企业真的在努力寻找工人,那自然的结论应该是工人的讨价还价能力比以往更高,”卡什卡里说。“那么认为会产生一些影响并不是没有道理的,整个工人的收入比近年来更大。”